La crise de l'eurozone

« Introduction (10 min) So, hello everyone, we’re now going to present you the financial crisis in Europe between 2009 and nowadays.

The European debt crisis is often also referred to as the eurozone crisis or the European sovereign debt crisis, and some even use the term euro crisis but this term is quite misleading because it is not a monetary crisis.

It is a multi-year debt crisis that took place in the European Union from 2009 until the mid to late 2010s according to some, or that has not ended for the moment according to others. Hook (Guillaume): So before starting the presentation I am going to speak about a personal anecdote, that I think illustrates the importance of debt for the population… When I was like 12 years old, I went to Germany with my class as an exchange student, and there we visited a museum of Germany, and at the end of the visit, we came into a big hall with a very big screen that seemed like the thing you can see on the board.

And so, what is this thing? Well, it is called a public debt clock. It shows the evolution of the public debt in real time.

And what has stroked me at the point that I remember it even nowadays, was the continuous increase of the numbers, that changed so quickly that you have difficulty to read the numbers, and also the fact that it was in trillions was also shocking.

I found a public debt clock on the internet but only for specific co But what you have to keep in mind is that numbers grow even more quickly during the debt crisis. But before we start, we are going to present you a little bit of context. Context (Paul): So, the sovereign debt crisis in Europe starts in 2009, quite after the subprime crisis that occurred in 2008 and the Great Recession which appeared at the same time as the subprime crisis.

The financial crisis in the USA spilled over into Europe and this led to a recession in the Eurozone in 2009. However, no one thought that the subprime crisis would result in the most severe crisis post-war Europe had ever faced. However, this crisis is not the first and other countries have been confronted with their debt crisis in previous periods, such as Japan in the 1990s-2000s, Latin American countries in the 1980s-2000s , or even Russia in the late 90's.

number of sovereign debt default (see course slide 5), citations in the course. Définitions des mots clefs (Guillaume): sovereign debt crisis : So, as the definition sovereign debt might be not clear, I am going to tell you what the sovereign debt is not, in order to understand the concept easily. différence dette publique et dette souveraine : la dette publique c’est la dette de toutes les administrations publiques (3 types : administration publique centrale, administrations publiques locales, administrations publiques de sécurité sociale). La dette souveraine c’est la dette de l’Etat, et seulement la dette de l’Etat. https://www.glossaire-international.com/pages/tous-les-termes/dettepublique.html.

Il est important de rappeler en quoi consiste le concept de dette souveraine.

Il s’agit en effet des emprunts cumulés réalisés par un État souverain pour financer ses dépenses de fonctionnement et ses investissements. À ceux-ci s’ajoutent les déficits cumulés de la protection sociale et des collectivités territoriales, selon la définition retenue par l’Union européenne.

Ces déficits existent parce que les pouvoirs publics ne disposent pas des ressources fiscales suffisantes.

La dette est donc l’accumulation de déficits publics successifs qui n’ont pu être couverts par une fiscalité suffisante et qui augmentent malgré les remboursements des emprunts effectués par les pouvoirs publics.

La dette est dite « souveraine » parce que l’emprunteur est public.

(maxicours) Dette publique et dette privée : … Dette intérieure/domestique et dette extérieure : la dette intérieure correspond à la somme des montants empruntés à ses propres résidents.

La dette extérieure à des créanciers du reste du monde, des créanciers étrangers.

La dette de l’État ne doit pas être confondue avec : Public/sovereign debt vs private debt: … Domestic Debt vs External Debt: Domestic debt is the sum of amounts borrowed from its own residents.

External debt to creditors from the rest of the world, foreign creditors. Mechanism of debt: a state is a particular borrower, deficit (more expenses than deficit) to debt, state can roll debt, negative interest rates, la dette extérieure, constituée de l’ensemble des engagements des agents économiques d’un pays (particuliers, entreprises..), et non seulement de l’État, vis-à-vis de prêteurs étrangers ; la dette publique, qui correspond à la dette de l’ensemble des administrations publiques, des collectivités territoriales et des organismes de sécurité sociale, et qui constitue le principal indicateur utilisé par l’Union européenne et les médias. Notion connexe à la dette publique, le déficit public.

Faire un schéma d’explication comme dans la vidéo des Echos. https://www.vie-publique.fr/fiches/21878-les-differences-entre-le-deficitbudgetaire-et-la-dette-de-letat Déficit budgétaire (ou juste déficit ?): excès des dépenses par rapport aux revenus de l’Etat (impôts et taxes principalement).

Ce déficit est par la suite financé à l’aide d’emprunts qui sont donc la dette publique. Eurozone/euro system: présenter ce système brièvement car on va en parler plus longuement dans le développement … Problématique (Paul): How did the sovereign crisis impacted the eurozone and what has been done to put an end to this crisis? Annonce du plan (Paul): on va répondre à cette question selon un plan plutôt historique.

En effet, on présentera tout d’abord les causes de la crise, puis nous verrons les conséquences qu’a eu la crise sur les différents États-membres de l’Eurosystème, et enfin, on analysera les mesures qui ont été mises en place, I) Causes (15 min): Now that we have contextualized the crisis in the introduction, we are going to look at the different causes that may have led to the appearance of this crisis, starting with the structural causes, then we will see the cyclical causes. A)Causes structurelles : 1- euro système, a political project avant tout, not an economic one The first cause is linked to the optimum currency area.

This concept deals with the question whether countries should form a currency area.

In Europe, a monetary union was created in 1999 by 11 countries, but nowadays there are 19 eurozone members.

However, during the negotiations to implement this monetary integration, decision makers knew that the creation of this euro area would be a challenge. Indeed, since the work of Robert Mundell in the 1950s, to have an interest in having the same currency, countries must respect 4 conditions, and if it’s not the case, then the countries should not form a currency area.

This is called the optimum currency areas. According to the impossible trinity model of Mundell, that has been previously presented by Margaux and Jeremy, each country has to select from capital mobility, autonomous monetary policy, and fixed exchange rates.

Thus, eurozone countries cannot conduct monetary policy autonomously There is a lower labour mobility than the United States, due to language and cultural differences between the different member states. L’eurozone, un projet plus politique qu’économique (d’où certaines lacunes). Vision politique différente selon les membres (Wikipédia) : Tout cela aboutit à une monnaie commune assortie de solidarités minimales, pas de dette commune, bail out clause Bref historique de l’intégration européenne : … Single currency project en détail (1er document du prof) : … Vidéo dnénéba eudaric crise zone euro : Quels sont les bénéfices d’une monnaie unique ? Il n’y a des bénéfices que si il est pertinent de former cette monnaie unique, car les avantages peuvent se transformer en inconvénient. L’intégration européenne, avant tout pour dynamiser la coopération entre les pays, et éviter les guerres en Europe.

Moins de souveraineté des États, au profit des institutions européennes.

Ainsi, primauté du droit européen, mais pour les pays de la zone euro, intégration encore plus: monopole de la politique monétaire est détenu par la BCE (plus de Banques centrales dans chaque pays). - EMU (European monetary union) : (https://www.bbvaopenmind.com/en/articles/the-euro-crisis-and-the-future-ofeuropean-integration/) - Vision politique différente selon les membres (Wikipédia) : Tout cela aboutit à une monnaie commune assortie de solidarités minimales et à la clause de no bail-out qui veut « que ni l'Union ni les autres États membres ne peuvent répondre des engagements d'un État européen » Eurosystème : Quels sont les pays membres, qu’est-ce que ce sytème implique ? Histoire ? Objectifs ? https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/marches-financiers/acteurs-dela-finance/banque-centrale-europeenne/la-banque-centrale-europeenne-aucentre-de-leurosysteme-et-du-sebc/ https://www.ecb.europa.eu/euro/intro/html/index.fr.html https://www.economie.gouv.fr/facileco/breve-chronologie-leuro https:// www.lafinancepourtous.com/decryptages/marches-financiers/acteurs-de-lafinance/banque-centrale-europeenne/la-banque-centrale-europeenne-au-centrede-leurosysteme-et-du-sebc/ 2- Hétérogénéité structurelle qui mène à des conjonctures différentes, et des solutions différentes https://ses.ens-lyon.fr/articles/heterogeneites-structurelles-dans-la-zone-euro25416 Traité de Maastricht et ses 3 conditions posaient un cadre à ne pas dépasser Citation Lucien Febvre, historien, 1878-1956 : « Les économies ont la conjoncture de leurs structures »  témoigne de l’hétérogénéité des conjonctures dans la zone euro.

(Michel Aglietta : coordination des politiques économiques , incomplétude de l’euro, avoir une politique monétaire unique et commune ne suffit pas pour réaliser la maitrise des problèmes macroéconomiques qui est essentiel pour tirer les avantages de l’euro.

(actions coordonnées). Par contre, la zone souffrait d'une croissance des.... »